revenirea materiilor prime, slăbiciunea dolarului și puterea care continuă să demonstreze creșterea economică s-au întors să se concentreze asupra inflației în cele dezvoltate și piețele emergente, cu creșterea răspândită a randamentelor ulterioare. Dar ceea ce sa schimbat și ce beneficiază piețele?
Statele Unite
Ianuarie a lăsat un an dificil pe piețele cu venit fix. Randamentele datoriei publice au crescut, în general, cu legăturile de trezorerie ale Statelor Unite.
Piața se așteaptă acum să încarce ratele între două și de trei ori în 2018. Deși nu sunt respinse noi randamente ale randamentelor, dinamica Activele de risc depinde de o anumită măsură de randamente scăzute. Aceasta limitează ceea ce returnările pot încărca înainte de a vedea o contagiune nedorită pe piețele și acțiunile de datorie corporativă (ceea ce am văzut la începutul lunii februarie). Prin urmare, credem că ceea ce trebuie să mențină o poziție neutră în obligațiunile de trezorerie din SUA.
Pe termen lung, riscurile continuă să crească în inflația SUA. O posibilă introducere a tarifelor și a investițiilor în infrastructuri ar putea, de asemenea, să hrănească presiunile de creștere în inflație. Ratele inflației au fost implicate la 10 ani din SUA. Nu mai sunt ieftine, deoarece au extins mai mult de 45 de puncte de bază de la minimele din 2017. Am adoptat o poziție neutră privind obligațiunile de inflație din SUA., Dar ne-am ridica să ridicăm expoziția Din nou, dacă nivelurile mai mici de 2% sunt recuperate.
Europa
Mesajul expansiv al BCE pare din ce în ce mai amenințat de o economie a zonei euro care înregistrează o creștere solidă și lax financiar Condiții, deși cu puține presiuni inflaționiste.
cu finalizarea scurtă la -40 puncte de bază timp de cel puțin douăsprezece luni, reinvestițiile continue ale programului cantitativ și o panoramă de ofertă favorabilă, suntem încă optimist în Durata europeană.
În mod specific, datoria țărilor de bază și semi-core oferă o transportare și răsturnare atractivă, datorită curbelor sunt relativ mai mari și ar trebui să continue Siend sau atractiv pentru investitorii europeni și străini.
Regatul Unit
În Regatul Unit, probabilitatea creșterii ratei în prima jumătate a anului 2018 a crescut, deoarece inflația este menținută De-a lungul scopului Băncii Angliei și datele pieței muncii au fost bune. Banca Angliei ar putea, de asemenea, să ridice ratele preventive pentru a avea muniție de rezervare în cazul în care apare o criză economică atunci când Brexit devine eficient. Deși datoria publică britanică are un sprijin structural solid, se confruntă cu alte piețe de datorie publică. Prin urmare, prudență este justificată.
Piețele emergente
După coborâre timp de doi ani, inflația de pe piețele emergente este pregătită să crească în 2018, ceea ce creează oportunități pe piața obligațiunilor indexate la inflația lui Țările emergente, unde rentabilitatea reală sunt atractive comparativ cu omologii lor dezvoltați.
Perspectivele pozitive în jurul inflației pe piața emergente sunt susținute de diferiți factori. Prețurile la alimente, care au o pondere înaltă în coșul de IPC din multe dintre aceste țări, ar trebui să sări după Atonia de 2017. În același mod, consolidarea energiei și a metalelor de bază pe care le-am văzut recent vor începe în curând să vă lase să fie simțit în inflația generală. În plus, scăderea lacunelor de producție și creșterea solidă a piețelor emergente ar trebui să se ridice pe salarii.
În cele din urmă, am putea vedea cum țările emergente pierd terenul împotriva dolarului, deoarece Fed este întărit de moneta sa politică, care ar ridica prețurile importurilor. Ratele implicite ale inflației ale Chile, Rusia și Brazilia sunt la niveluri atractive. Modul nostru preferat de a-și exprima viziunea noastră negativă asupra valutelor emergente este studioara celor mai expuse valute la o încetinire în China. „
Andrea Iannelli, este director al zonei de venit fix de investiții a Fidelity International.