“Como a maioria de vocês sabe, eu estive atormentando meu cérebro para fazer sentido dessa desconexão”, disse Blackstone LP ‘s.
(NYSE: BX)
Steve Schwartzman, CEO dos ganhos da semana passada. “Se nossas ações serão valorizadas da mesma maneira que a empresa & P média com base no desempenho de dividendos, o preço da ação seria mais de US $ 100 por ação em vez de $ 30, onde está agora. Se você nos valoriza usando a média PE múltiplo, o preço é mais de US $ 50. Isso é apenas matemática. “
Schwartzman está certo? Os lucros de Blackstone eram certamente impressionantes. Vamos verificar os números e ligar para ver se está certo.
(quase) uma distribuição de registro
Blackstone teve o segundo maior trimestre de renda distribuível deste trimestre, com US $ 1,02, dos quais US $ 0,87 serão distribuídos entre os detentores de unidades em maio . . O registro de ganhos distribuíveis ocorreu exatamente há dois anos no primeiro trimestre de 2015.
O desempenho foi devido a quase US $ 17 bilhões em realizações (vendas de ativos ou companhia), que a deu ao parceiro geral de Blackstone US $ 1, 2 bilhões em comissões de desempenho feitas para o trimestre. Para isso, eles se juntaram a US $ 291 milhões em ganhos relacionados a taxas, que foram 18% ano após ano.
A empresa aproveitou o aumento do valor da bolsa de valores e dos valores imobiliários para obter US $ 6,2 bilhões de seu portfólio de capital privado, bem como US $ 6,7 bilhões de imóveis, impulsionados pela venda de 25% da Hilton, a prestação do portfólio residencial do Japão, e a conclusão do convite para as casas do IPO .
(NYSE: INVH)
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Homes de convite foi construído quando Blackstone comprou milhares de casas em todo o país como resultado da crise financeira. A empresa ainda tem 75% do convite doméstico, enquanto o OPI pagará principalmente a convidativa dívida familiar, mas o OPI permitirá que Blackstone cresça a plataforma e cobra mais do que o rendimento de locação.
Fundraising e Aum
Apesar da enorme distribuição, a Blackstone poderia aumentar seu AUM total de 7% para US $ 368 bilhões devido a US $ 14 bilhões de fundos e aumentando os títulos da carteira nos quatro segmentos. Talvez o mais importante seja que os ativos de gestão de lucros aumentassem 15% para US $ 280,2 milhões. A quantia de dinheiro que a empresa tem em dinheiro e pronta para investir atingiu US $ 94 bilhões, 6% a mais do ano. Blackstone refere-se a isso como “pó seco”.
Embora as realizações do Blackstone e, portanto, as distribuições, podem variar dependendo dos mercados, as formas de realização futuras podem antecipar o crescimento dos ativos em administração e no fluxo de entrada. Isso também parece bom.
Novos investimentos
Blackstone investiu US $ 11,7 bilhões no primeiro trimestre, mesmo com tantas formas de realização. Isso mostra que o gigante das alternativas ainda está encontrando oportunidades de investimento em certos setores do mundo, colhendo outros investimentos com mercados máximos históricos.
Os novos aspectos pendentes do investimento incluíram a aquisição da saúde da equipe, vários Investimentos em energia (que pareciam bastante interessantes, uma vez que Blackstone parece pedir petróleo, que é raro) através das estratégias de oportunidades táticas e de crédito do GSO, incluindo os ativos intermediários da Eagle Claw na bacia permiana, empréstimos diretos europeus e participação Em SESAC, uma empresa de direitos musicais, que faz parte do novo “Warren Buffett” de Blackstone, uma estratégia de compras e manutenção chamada Core Private Equity.
olhando para o futuro
Você pode pensar Isso com toda essa ação, a empresa descansaria em seus louros como maior gerente alternativo do mundo. Esse não é o caso. Na chamada, a Companhia propôs uma ideia de um fundo de infraestrutura em que está funcionando, bem como uma nova estratégia orientada a riscos que o principal oficial de financiamento, Michael Chae, disse que eram “extremamente entusiasmados”.
Além disso, o diretor de operações, Tony James, reiterou o desejo de Blackstone de aproveitar o mercado 401K.Muitos fundos de aposentadoria são proibidos de comprar sociedades de capital privado limitadas porque não têm liquidez, mas James disse que com os Estados Unidos enfrentando uma crise de aposentadoria (já que as pessoas vivem mais tempo, mas não economizam o suficiente), as pessoas precisarão de um desempenho maior que 2 -4% da renda que atualmente têm em seus planos após as taxas. Portanto, é possível que os gerentes e reguladores de fundos possam soltar as regras para investir em ativos alternativos.
Como os fundos de capital privados de Blackstone retornaram mais de 7% acima do S & P500 líquido de comissões nos últimos 30 anos, certamente parece uma empresa que vale a pena explorar, especialmente para a nova administração amigável para negócios.
para transportar
em Contraste com o primeiro trimestre de 2016, quando os maus mercados reduziram a distribuição de Blackstone para apenas US $ 0,28 por ação, o trimestre anterior mostrou ao mercado o que Blackstone pode fazer quando os mercados geralmente são saudáveis. Este ano, os participantes podem esperar uma distribuição muito maior que US $ 1,52 do ano passado, e provavelmente um pouco semelhante a US $ 2,73 alcançados em 2015 .. No entanto, se os mercados se tornarem ruins, a empresa também tem US $ 94 mil milhões de pó seco que pode ser implementado para aproveitar o próximo ciclo descendente. Além disso, os novos fundos e idéias da empresa preparam a empresa para o crescimento futuro.
Schwartzman é justificado por sua frustração do nervosismo do Sr. Mercado em relação a onde estamos no ciclo, mas a longo prazo Os investidores não devem se preocupar com os altos e baixos nas distribuições, uma vez que a imagem de longo prazo de Blackstone parece brilhante.