O rebote das matérias-primas, a fraqueza do dólar e a força que continua a mostrar o crescimento econômico retornaram ao foco na inflação no desenvolvimento da inflação. e mercados emergentes, com o consequente aumento generalizado nos rendimentos. Mas o que mudou e quais mercados estão se beneficiando?
Estados Unidos
janeiro deixou um ano difícil em mercados de renda fixa. Os rendimentos da dívida pública aumentaram-se geralmente, com os títulos do Tesouro dos Estados Unidos.
O mercado agora espera que o Fed envie as taxas entre duas e três vezes em 2018. Embora os novos aumentos dos rendimentos possam ser demitidos, a dinâmica de ativos de risco depende de uma certa extensão de baixos rendimentos. Isso limita quais retornos podem fazer upload antes de vermos um contágio indesejado para os mercados e ações da dívida corporativa (que é o que vimos no início de fevereiro). Portanto, acreditamos que a coisa certa é manter uma postura neutra nos títulos do Tesouro dos EUA.
A longo prazo, os riscos continuam a subir na inflação dos EUA. A possível introdução de tarifas e investimentos em infraestruturas também poderiam alimentar pressões de alta em inflação. As taxas de inflação implicavam a 10 anos dos EUA. Eles não são mais baratos, uma vez que expandiram mais de 45 pontos base desde os mínimos de 2017. Adotamos uma postura neutra nos títulos de inflação dos EUA., Mas nós crescemos para aumentar a exposição novamente se os níveis inferiores a 2% são recuperados.
Europa
A mensagem expansiva do BCE parece cada vez mais ameaçada por uma economia da zona do euro que está registrando um crescimento sólido e financeiro lax condições, embora com poucas pressões inflacionárias.
com o conjunto de extremidades curtas a -40 pontos básicos por pelo menos doze meses, os reinvestimentos contínuos do programa quantitativo e um panorama de oferta favorável, ainda estamos otimistas em Duração européia.
Especificamente, a dívida dos países núcleo e semi-core oferece um transporte e roll-down atraente, graças às curvas são comparativamente maiores e devem continuar ou atraente para investidores europeus e estrangeiros.
Reino Unido
No Reino Unido, a probabilidade de um aumento de taxa no primeiro semestre de 2018 aumentou, uma vez que a inflação é mantida sobre o objetivo do Banco da Inglaterra e os dados do mercado de trabalho foram bons. O Banco da Inglaterra também poderia aumentar as taxas previamente para ter munição de reserva no caso de uma crise econômica quando Brexit se tornar eficaz. Embora a dívida pública britânica tenha um suporte estrutural sólido, é face a outros mercados de dívida pública. Portanto, a cautela é justificada.
Emerging mercados
Após descer por dois anos, a inflação dos mercados emergentes está preparada para subir em 2018, que cria oportunidades no mercado de títulos indexados à inflação de Países emergentes, onde os retornos reais são atraentes em comparação com suas contrapartes desenvolvidas.
Perspectivas positivas em torno da inflação do mercado emergente são suportadas por vários fatores. Os preços dos alimentos, que têm um alto peso na cesta do CPI de muitos desses países, devem saltar após a Atonia de 2017. Da mesma forma, o fortalecimento da energia e os metais básicos que vimos recentemente começarão a se deixar senti em geral inflação. Além disso, o declínio nas lacunas de produção e o crescimento sólido dos mercados emergentes devem ultrapassar os salários.
Finalmente, poderíamos ver como os países emergentes perdem o terreno contra o dólar para como o Fed é endurecido pelo seu monetário política, que elevaria os preços das importações. As taxas de inflação implícitas do Chile, Rússia e Brasil estão em níveis atraentes. Nossa maneira favorita de expressar nossa visão negativa na beta de moedas emergentes é de graduar as moedas mais expostas para uma desaceleração na China. “
Andrea Iannelli, é diretor de investimento de renda fixa da Fidelity International.