Il rimbalzo delle materie prime, la debolezza del dollaro e la forza che continua a mostrare la crescita economica è tornata a concentrarsi sull’inflazione nel sviluppo e mercati emergenti, con il conseguente aumento diffuso nei rendimenti. Ma cosa è cambiato e quali mercati stanno beneficiando?
Stati Uniti
Gennaio ha lasciato un anno difficile nei mercati dei redditi fissi. I rendimenti del debito pubblico sono aumentati in generale, con le obbligazioni del Tesoro degli Stati Uniti.
Il mercato prevede che la Fed caricare le tariffe tra due e tre volte nel 2018. Sebbene non siano nuovi aumenti dei rendimenti, le dinamiche di risorse di rischio dipendono da una certa misura dei rendimenti bassi. Ciò limita ciò che i ritorni possono caricare prima di vedere un contagio indesiderato ai mercati del debito aziendale e ai titoli azionari (che è ciò che abbiamo visto all’inizio di febbraio). Pertanto, crediamo che la cosa giusta sia mantenere una postura neutra nei legami del Tesoro degli Stati Uniti.
A lungo termine, i rischi continuano a salire nell’inflazione statunitense. La possibile introduzione delle tariffe e degli investimenti nelle infrastrutture potrebbe anche alimentare pressioni rialziste in inflazione. Tassi di inflazione implicati a 10 anni degli Stati Uniti. Non sono più economici, poiché hanno ampliato più di 45 punti base dai minimi del 2017. Abbiamo adottato una postura neutrale sulle obbligazioni di inflazione degli Stati Uniti., Ma saremmo saliti per aumentare la mostra di nuovo se i livelli inferiori al 2% vengono recuperati.
Europe
Il messaggio espansivo della BCE sembra sempre più minacciato da un’economia della zona euro che sta registrando una solida crescita e lassista finanziaria condizioni, sebbene con poche pressioni inflazionistiche.
Con il set di estremità corta a -40 punti base per almeno dodici mesi, i continui reinvestimenti del programma quantitativo e un panorama di offerta favorevole, siamo ancora ottimisti in Durata europea.
In particolare, il debito dei paesi centrali e semi-core offre un attraente trasporto e il roll-down, grazie alle curve sono relativamente più elevate e dovrebbero continuare il Siend o attraente per gli investitori europei e stranieri.
Regno Unito
Nel Regno Unito, la probabilità di un aumento del tasso nel primo semestre del 2018 è aumentata, poiché l’inflazione è mantenuta Oltre l’obiettivo della Banca d’Inghilterra e i dati del mercato del lavoro sono stati buoni. La Banca d’Inghilterra potrebbe anche aumentare i tassi preventivamente ad avere munizioni di prenotazione nel caso in cui si verifichi una crisi economica quando Brexit diventa efficace. Sebbene il debito pubblico britannico abbia un solido supporto strutturale, è affrontato ad altri mercati del debito pubblico. Pertanto, la cautela è giustificata.
Mercati emergenti
Dopo discendente per due anni, l’inflazione dei mercati emergenti è pronta a salire nel 2018, che crea opportunità nel mercato obbligazionario indicizzato all’inflazione di I paesi emergenti, dove i ritorni reali sono attraenti rispetto alle loro controparti sviluppate.
Prospettive positive attorno all’inflazione emergente del mercato sono supportate da vari fattori. I prezzi del cibo, che hanno un peso elevato nel cesto CPI di molti di questi paesi, dovrebbero rimbalzare dopo l’Atonia del 2017. Allo stesso modo, il rafforzamento dell’energia e i metalli di base che abbiamo visto di recente inizieranno presto a lasciarti sentito in gonfiaggio generale. Inoltre, il calo delle lacune produttive e la solida crescita dei mercati emergenti dovrebbero salire sui salari.
Infine, abbiamo potuto vedere come i paesi emergenti perdono terreni contro il dollaro a quando la Fed è indurita dal suo monetario politica, che aumenterebbe i prezzi delle importazioni. I tassi di inflazione impliciti del Cile, la Russia e il Brasile sono a livelli interessanti. Il nostro modo preferito di esprimere la nostra visione negativa sulla beta delle valute emergenti è universitaria le valute più esposte a un rallentamento in Cina. “
Andrea Iannelli, è direttore dell’area di reddito fisso degli investimenti di Fidelity International.