O rebote de materias primas, a debilidade do dólar ea forza que segue a mostrar o crecemento económico volveu a concentrarse na inflación no desenvolvemento e mercados emerxentes, co consecuente aumento xeneralizado dos rendementos. Pero o que cambiou e que mercados están beneficiando?
Estados Unidos
Xaneiro deixou un ano difícil en mercados de renda fixa. Os rendementos públicos de débedas aumentaron en xeral, cos títulos do Tesouro dos Estados Unidos.
O mercado agora espera que a Fed Suba as taxas entre dúas e tres veces en 2018. Aínda que non hai novos aumentos de rendementos, a dinámica De bens de risco depende de certa medida de baixos rendementos. Isto limita o que os retorno poden cargar antes de que vexamos un contaxio non desexado aos mercados de débeda corporativa e que é o que vimos a principios de febreiro). Polo tanto, cremos que o correcto é manter unha postura neutra nos bonos do Tesouro dos Estados Unidos.
A longo prazo, os riscos continúan a subir na inflación dos Estados Unidos. A posible introdución de tarifas e investimento en infraestruturas tamén podería alimentar presións alcalde na inflación. As taxas de inflación implicadas a 10 anos dos EE. UU. Non son máis baratos, xa que expandiron máis de 45 puntos básicos desde os mínimos de 2017. Adoptamos unha postura neutra sobre os bonos de inflación dos Estados Unidos., Pero subiríamos para levantar a exposición de novo se os niveis menos do 2% son recuperados.
Europa
A mensaxe expansiva do BCE parece cada vez máis ameazada por unha economía da zona euro que está rexistrando un sólido crecemento e lax condicións, aínda que con poucas presións inflacionistas.
Co conxunto curto en -40 puntos básicos durante polo menos doce meses, as reinvestimentos continuas do programa cuantitativo e un panorama de oferta favorable, aínda estamos optimistas en Duración europea.
Especificamente, a débeda dos países do núcleo e semi-core ofrece un atractivo levar e desactivar, grazas ás curvas son relativamente maiores e deben continuar ou atractivo para os investimentos europeos e estranxeiros.
Reino Unido
No Reino Unido, a probabilidade dun aumento do río no primeiro semestre de 2018 aumentou, xa que a inflación é que mantivo Sobre o obxectivo do Banco de Inglaterra e os datos do mercado laboral foron bos. O Banco de Inglaterra tamén podería aumentar as taxas de forma preventiva ter munición de reserva no caso de que unha crise económica ocorra cando Brexit se fai efectiva. Aínda que a débeda pública británica ten un sólido apoio estrutural, é cara a outros mercados de débeda pública. Polo tanto, a precaución está xustificada.
Mercados emerxentes
Despois de descender por dous anos, a inflación dos mercados emerxentes está preparada para subir en 2018, que crea oportunidades no mercado de bonos indexado á inflación de Os países emerxentes, onde os retorno reais son atractivos en comparación coas súas contrapartes desenvolvidas.
As perspectivas positivas ao redor da inflación do mercado emerxente son compatibles con varios factores. Os prezos dos alimentos, que teñen un alto peso na cesta CPI de moitos destes países, deben rebotar despois do Atony de 2017. Do mesmo xeito, o fortalecemento da enerxía e os metais básicos que vimos recentemente pronto comezará a ser sentín en inflación xeral. Ademais, o descenso nas lagoas de produción eo sólido crecemento dos mercados emerxentes debe levantar os salarios.
Finalmente, poderiamos ver como os países emerxentes perden o terreo contra o dólar a medida que a Fed está endurecida polo seu monetario Política, que elevaría os prezos das importacións. As taxas de inflación implícitas de Chile, Rusia e Brasil están en niveis atractivos. A nosa forma favorita de expresar a nosa visión negativa sobre a beta de moedas emerxentes é a graduación das moedas máis expostas a unha desaceleración en China. “
Andrea Iannelli, é director de investimento Fixed Renda área de Fidelity International.