L’neobanco premium MyInvestor ha entrevistat Cees Bezuijen, deputy head per a Espanya, Benelux i països Nòrdics de Vanguard, una de les majors gestores de el món amb més de 6 bilions d’actius sota gestió. El motiu és que a finals de mes MyInvestor començarà a comercialitzar fons de Vanguard.
Pregunta: La inversió passiva és el futur o una moda? Hi ha espai perquè gestió activa i passiva convisquin?
Resposta: Hi ha un lloc per a la gestió activa i passiva. De fet, la història de Vanguard està profundament arrelada en la gestió activa. Avui dia Vanguard gestiona al voltant de 1,5 bilions de dòlars de patrimoni en gestió activa. La nostra percepció no és la d’enfrontar els argument de la gestió activa i la passiva, sinó entre altes i baixes comissions. Si un inversor compra un fons de baix cost, pot estar segur que les comissions no retallaran massa la seva rendibilitat. Al final, cada euro que gasta en comissions de productes és un euro que perd més tard. Per això oferim els nostres fons a tot Europa a un preu mitjà de l’0,18%. A nivell mundial, fins i tot, més reduït, de 0,11%, amb tendència descendent contínua.
És raonable dir que dins del món de la inversió passiva hi ha algunes tendències a observar: mira els productes de nínxol o els productes temàtics, així com els productes de cost zero. Permetin-me dir això molt clarament: No creiem en aquestes tendències i no les seguirem. Aquestes tendències no concorden amb la filosofia de la nostra companyia i moltes vegades no donen suport les nostres idees de productes àmpliament diversificats, transparents, orientats a llarg termini i de cost Efectiv
P: A Europa, Vanguard es percep com una firma de gestió passiva, però, què hi ha més enllà?
R: Val a dir que fora dels EUA som coneguts pels nostres productes de gestió passiva. Estem convençuts que un portfoli ideal consisteix en un nucli de fons d’índex bé diversificat i orientat a llarg termini, mentre que els fons de gestió activa serveixen com a complement satèl·lit.
En general, creiem en la inversió, tant en l’activa com a la passiva, sempre que aquesta última sigui de baix cost. D’una banda, els fons actius proporcionen una opció addicional als inversors i el potencial de superar el rendiment de l’mercat. A l’altre extrem, els fons indexats ofereixen un rendiment d’acord amb el mercat que és relativament predictible pel que fa als seus punts de referència. Per tant, tant amb els ETF com amb els fons actius, busquem oferir els millors productes als inversors per satisfer les seves necessitats a el menor cost raonable.
P: Quina és la mida de Vanguard a nivell mundial i europeu?
R: Vanguard gestiona, a nivell mundial, al voltant de 6,2 bilions de dòlars en nom dels seus més de 30 milions d’inversors. Ho fem gràcies als nostres més de 17.600 empleats, o com nosaltres ens anomenem, membres de la tripulació, de 19 oficines globals. Naturalment, el negoci dels EUA és el més gran i el més establert. També és als EUA, on Vanguard s’embarca en noves idees i productes com una entrada al capital risc. Aquestes són ofertes que al seu torn estan limitades als EUA.
Per la seva banda, el negoci europeu d’Vanguard ha crescut fins arribar a més de 200.000 milions de dòlars en actius sota gestió. Aquest creixement està sent ocupat actualment des de les nostres oficines a Londres, Frankfurt, París, Amsterdam, Dublín i Zuric.
P: Quins són els plans de negoci de Vanguard a Europa?
R: En última instància, els nostres plans d’avui no difereixen dels plans que el nostre fundador Jack Bogle tenia fa 45 anys. A tot Europa, el nostre objectiu és portar els inversors europeus els beneficis derivats del nostre pensament i la nostra ideologia: transparència, perspectiva a llarg termini, baixos costos, i col·locar els interessos dels inversors en el centre de tot el que fem. Per això, no veuran a Vanguard llançar un nou producte rere l’altre.
De fet, mantenim una gamma de productes reduïda deliberadament: creiem que els productes bàsics de construcció són els que els inversors necessiten més, no els productes de nínxol o de tendència.
Quan vam llançar nous productes a tot Europa, ho fem tenint en ment l’interès i necessitats dels nostres inversors, no perquè tinguem la sensació de necessitar un nou producte. Per tant, encara que no hi hagi constants llançaments de productes, estem segurs que la nostra oferta està sempre ben adaptada per servir als nostres inversors.
P: Hi ha plans de seguir baixant les comissions?
R: Seguim baixant les nostres comissions i continuem amb el ‘efecte Vanguard’, el que vol dir que, a l’baixar les nostres comissions en el mercat, els nostres competidors generalment ens segueixen. En aquest sentit, l’última baixada de comissions a Europa va ser a finals d’octubre de l’any passat. Volem erosionar aquesta idea errònia que com més es paga per una inversió, millor funciona. En realitat, els costos realment impacten en els retorns de l’inversor -cada euro pagat en interessos és un euro dels ingressos dels inversors. De manera que opinem que ja que els inversors no poden controlar els mercats, han de poder controlar les comissions que paguen.
D’altra banda, responent a la seva pregunta en relació als nostres plans: cal treballar més per assegurar que els inversors europeus entenen l’impacte que tenen les comissions en els retorns de la inversió.
No obstant això, anem pel bon camí: fa uns 10 anys els ETF haurien costat al voltant de 40 punts bàsics; de mitjana l’inversor paga ara 18 punts bàsics. En Vanguard, hem aconseguit reduir aquest cost mitjà d’uns 60 punts bàsics el 1982 a al voltant de 11 punts bàsics en l’actualitat.
A més, és molt encoratjador veure l’interès en la nostra companyia, no només en els EUA , sinó a nivell mundial. Fins i tot hi ha un club de fans, celebrant al nostre fundador John Bogle. Els Bogleheads, com la comunitat de fans es diu a si mateixa. Aquest club es va fundar als EUA i ara té ramificacions a tot el món, també a Espanya.
P: ¿Què diferencia Vanguard dels seus homòlegs en el mercat?
R: la principal diferència d’Vanguard i per la qual el nostre fundador John C. Bogle va lluitar feroçment és la nostra constitució com a mutualitat. El que significa que, a diferència de les companyies d’inversió tradicionals que pertanyen a inversors externs i cobren comissions per gestionar i operar els fons, que al seu torn pertanyen als seus accionistes, Vanguard ostenta la propietat mutualista dels seus fons, que al seu torn són propietat dels seus accionistes. Aquesta condició implica que no hi ha propietaris externs, de manera que no existeix el conflicte d’interessos.
Sota aquesta estructura de propietat de el client de Vanguard, l’empresa no està obligada a tornar beneficis als accionistes externs, la qual que, a més, li permet cobrar comissions més baixes. Aquests baixos costos ajuden als nostres clients a mantenir una major proporció dels seus rendiments, el que al seu torn els obre la possibilitat de guanyar més diners al llarg de el temps.
D’altra banda, sent client i propietari a el mateix temps, mantenen els interessos alineats i s’evita el conflicte d’interès.
Per exemple, els inversors europeus poden beneficiar-se de l’resultat: estabilitat, transparència, perspectiva a llarg termini, gestió rigorosa de el risc, baixos costos i un compromís fonamental amb els seus millors interessos.
p: L’ ‘efecte Vanguard’ es basa en escalar el seu negoci i, en última instància, en la seva grandària. És possible que s’estigui fent massa gran i sigui un risc per a la salut de el sector financer?
R: No Si mires el percentatge d’actius invertits en ETF a nivell mundial és d’al voltant de el 5%, un sol dígit. Per tant, encara hi ha molt recorregut perquè la indústria i els seus actors creixin més. Dit això, és important que els administradors d’actius coneguin les seves responsabilitats i actuïn en conseqüència. En Vanguard, tenim regles estrictes sobre l’administració de les inversions com fiduciaris dels actius dels nostres inversors.
Un exemple: com a inversor passiu, no podem decidir quan comprar o vendre participacions. Mentre una companyia es mantingui en un índex hem de mantenir-la. Però com fideïcomisos dels actius dels nostres inversors, estem en contacte constant amb les empreses en què invertim, i ens mantenim en contacte amb elles en base a les nostres creences d’administració d’inversions.
Veiem l’administració de la inversió com una extensió natural d’aquests valors i de l’propòsit principal de Vanguard:
- Junta de la companyia:
- l’interès primordial d’Vanguard és assegurar que els individus que representen els interessos de tots els accionistes siguin independents, capaços i amb l’experiència adequada. També creiem que la diversitat de pensament, antecedents i experiència, així com de característiques personals, contribueix de manera significativa a la capacitat de la junta per servir com a administradors eficaços i compromesos amb els interessos dels accionistes.
- Estructura:
- Creiem en la importància de les estructures de govern que faculten als accionistes i asseguren la responsabilitat de la junta directiva i l’administració. Creiem que els accionistes han de poder fer responsables els directors segons sigui necessari a través de certes disposicions de governança i estatuts.En els casos en què el consell sembla resistir-se a l’aportació dels accionistes, també donem suport al dret d’aquests a convocar reunions especials ia incloure els noms dels directors en la votació de l’empresa.
- remuneració:
- Creiem que les polítiques i pràctiques de remuneració vinculades a l’rendiment són motors fonamentals de la valor sostenible a llarg termini per als accionistes d’una empresa. La divulgació efectiva d’aquestes pràctiques, la seva alineació amb l’exercici de l’empresa i els seus resultats són crucials per donar als accionistes confiança en el vincle entre els incentius i les recompenses i la creació de valor a llarg termini.
- Risc i estratègia:
- Creiem que les juntes han d’adoptar un enfocament minuciós, integrat i reflexiu per identificar, comprendre, quantificar, supervisar i, si escau, revelar els riscos que puguin afectar el valor per als accionistes a llarg termini. És important que els consells d’administració comuniquin als accionistes seu enfocament de la supervisió dels riscos en el curs normal de les seves activitats.
