La borsa russa té moltes diferències amb la majoria de bosses de el món. Aquí rau un dels seus atractius. En aquest article veiem 10 motius pels que és una bona idea invertir a Rússia. I com fer-ho.
Contingut
- Motius per invertir a Rússia
- Mida de l’economia russa
- Bona situació macroeconòmica
- No obstant deute net
- Reserves d’or
- Mercat borsari molt barat
- Divisa infravalorada
- Diversificació geogràfica
- Diversificació sectorial
- Protecció per a un escenari d’inflació fort
- Aposta contrària
- L’índex borsari més important a Rússia
- Com invertir a Rússia
- Conclusió
Motius per invertir a Rússia
Comencem veient 10 raons per les que hauríem invertir a Rússia o, almenys, considerar-lo:
1) mida de l’economia russa
el primer atractiu d’invertir a Rússia és la mida de la seva economia. Rússia és l’onzena economia més gran de l’món per PIB nominal. Per PIB real, és a dir, si ho ajustem per la diferència de preus entre països, la seva economia està en sisena posició.
És un país de gairebé 150 milions d’habitants que, al llarg dels últims 30 anys, ha experimentat un creixement econòmic molt significatiu. A més, compta amb una de les majors reserves de recursos naturals de l’món.
Tots això hauria de ser suficient per a, almenys, considerar la idea d’invertir a Rússia, ja sigui en la borsa, que és en el que ens centrarem en aquest article, o de forma directa al país.
2) Bona situació macroeconòmica
Les dades macroeconòmiques de Rússia són molt positius. Des 2016 el país està de nou en el camí de l’creixement econòmic. La seva taxa d’atur és una de les més baixes d’Europa. A més, és també un dels països amb un menor nivell de deute públic, gràcies a molts anys de no incórrer en dèficits fiscals.
La següent taula inclou alguns dels indicadors macroeconòmics més importants de Rússia:
Cal esmentar les reformes dutes a terme al llarg dels últims anys per tenir una economia molt més oberta. De fet, segons l’índex de el Banc Mundial que mesura la facilitat per dur a terme negocis a cada país, Rússia se situa en el lloc 28 de el rànquing, per davant de països com Espanya, Japó, França, Polònia o Holanda. El següent gràfic mostra l’evolució de Rússia en aquest rànquing mundial al llarg dels últims anys:
3) No obstant deute net
Com acabem de veure en l’apartat anterior, el nivell de deute públic va tancar l’any 2019 en el 13,7% de l’PIB. Rússia és dels pocs països que no fa servir el deute com a forma de finançar-se regularment.
El país va fer fallida el 1998, quan va anunciar la suspensió de pagaments de tota la seva deute. La crisi que va venir després va ser molt dura, i des de llavors s’ha tingut com a prioritat crear una situació financera sòlida.
Si bé el nivell d’endeutament brut és molt baix, el país no té deute net. Això es deu al fet que les seves reserves exteriors superen amb escreix al seu deute. Si el haguéssim de comparar amb una persona, diríem que Rússia té més diners en el compte d’estalvis que el que deu en concepte d’hipoteca.
4) Reserves d’or
Un altre aspecte que dota el país de molta estabilitat és el seu nivell de reserves d’or. El banc central rus porta molts anys comprant or de forma massiva. I si haguéssim de jutjar per l’evolució de l’preu de l’metall, diríem que ha estat un pla genial.
Fent un cop d’ull a la situació monetària mundial, és obvi que té sentit augmentar les reserves d’or, a costa de les reserves exteriors (en forma de dòlars o euros).
Així doncs, Rússia compta amb les cinquenes majors reserves d’or de l’món. A mitjan 2020, aquestes ascendien a 2300 tones. Tan sols Estats Units, Alemanya, França i Itàlia posseeixen més or que Rússia.
5) Mercat borsari molt barat
La borsa russa està barata. Aquesta és una afirmació objectiva. Això no vol dir que vagi a aconseguir millors rendiments que altres borses en el futur. Però sí que les accions russes cotitzen més barates que les accions d’altres països.
Una cotització barata pot estar perfectament justificada quan el futur d’una acció o un mercat borsari és negatiu. No obstant això, l’economia russa no llança cap dada que hagi de preocupar-nos.
A finals de setembre de 2020, el PER de l’índex borsari rus RTS calculat amb els beneficis per a 2021 era de 10,9. El mateix indicador per altres índexs europeus era significativament superior (20,2 per al DAX alemany, 24,6 per al CAC francès i 28,7 per a l’IBEX 35). Fins i tot altres mercats emergents cotitzaven molt més cars (Merval argentí a 20,1 i Mexbol mexicà a 21,5).
Per a aquells que busquin dividends, l’índex de la borsa russa RTS també té una rendibilitat per dividend molt més elevada que la de la resta d’índexs. La seva rendibilitat projectada per 2021 era de l’5,4%. Això contrasta amb un 2,7% al DAX, 2,8% al CAC, o 3,8% a l’IBEX 35.
I tingues en compte que la majoria d’empreses russes paga els seus dividends en dòlars, no en rubles.
el següent gràfic et mostra el pER i la rendibilitat per dividend per a un grup d’índexs de diferents països. Fixa’t on està l’índex de la borsa russa. Recorda que són dades calculades amb les projeccions per 2021:
6) Divisa infravalorada
Ja hem comentat que les accions a Rússia cotitzen barates. No obstant això, hi ha un altre aspecte que hem de destacar: la seva divisa. La divisa russa, el ruble, és una de les més infravalorades de el món. Significa això que es va a revaloritzar a curt o mitjà termini? No necessàriament. Però sí que ens indica que existeix aquesta possibilitat.
Les divises sovint considerades més infravalorades són la lira turca, el rand sud-africà, el pes argentí i el ruble rus. Però hi ha diferències molt importants entre Rússia i la resta de països.
Argentina, Turquia i Sud-àfrica són països amb una política monetària nefasta. La inflació és molt elevada, a causa de la massiva expansió monetària. No obstant això, els bancs centrals d’aquests països continuen deixant els tipus d’interès molt per sota d’aquesta taxa d’inflació. Això es tradueix en pèrdues constants de poder adquisitiu, i la impossibilitat de comprar actius que ens permetin protegir-nos davant aquesta devaluació. Per aquest motiu les divises cotitzin tan barates. El mercat simplement s’anticipa al que ocorrerà.
Per contra, Rússia és un dels països de l’món amb uns tipus d’interès reals més alts. De fet, és dels pocs que té interessos reals positius. Això vol dir que el tipus d’interès fixat pel banc central és superior a la taxa d’inflació.
Altres dos aspectes positius són que les finances públiques de país estan en una situació envejable, i que els preus de les commodities estan molt baixos. Per què és aquest últim aspecte tan important? Doncs perquè una de les coses que podria provocar una recuperació de la valor de la moneda és la pujada de l’preu de les commodities.
Així doncs, les accions de l’mercat borsari rus ens permeten dur a terme inversions barates, i denominades en una divisa infravalorada.
7) diversificació geogràfica
a nivell de diversificació, invertir a Rússia aporta molts avantatges. Com ja hem comentat, es tracta de l’onzena economia mundial. Sí, hi ha 10 països les economies són més grans que la russa. No obstant això, moltes d’aquestes economies estan altament integrades. Què significa això? Doncs que també són molt més dependents les unes de les altres.
Per exemple, si França té una greu crisi econòmica, els seus majors socis comercials es veuran molt afectats. Això vol dir que Espanya, Alemanya, Itàlia, Suïssa, Bèlgica o el Regne Unit patiran de forma molt severa. Per aquest motiu, invertir a Alemanya ia França no aporta la mateixa diversificació d’invertir a Alemanya ia Rússia.
8) Diversificació sectorial
L’economia russa està fortament concentrada en uns sectors concrets: producció de petroli i altres productes derivats, gas natural, mineria, fabricació de maquinària pesada, aviació i productes químics. Invertir a Rússia ens permet, per tant, estar exposats directament o indirectament a aquestes indústries.
Rússia és el segon país de l’món amb més exportacions petrolíferes, tan sols per darrere de l’Aràbia Saudita. De fet, si sumem les exportacions de petroli, gas natural i altres productes derivats, ens adonarem que representen aproximadament el 50% de tot el que exporta el país.
Si bé això fa que la seva economia sigui vulnerable a caigudes en el preu d’aquestes matèries primeres, hem de recordar que, a l’hora d’invertir, no hem de posar tots els nostres ous en la mateixa cistella. De la mateixa manera que podem invertir al Nasdaq per beneficiar-nos de el desenvolupament tecnològic, invertir a Rússia ens permet beneficiar-nos de les fortunes de el sector energètic i la mineria.
9) Protecció per a un escenari d’inflació fort
Relacionat amb el punt anterior, a causa que els recursos naturals (les famoses commodities) representen un percentatge significatiu de la seva economia, invertir en accions russes ens dóna protecció davant un escenari d’elevada inflació.
Quan els diners perd valor i els preus pugen, els actius que millor reaccionen són els béns reals: commodities, metalls preciosos i immobles. Invertir en la borsa russa ens permet beneficiar-nos de les pujades de preu de les fonts energètiques, els metalls preciosos (Rússia és un dels principals exportadors d’or) i els metalls industrials.
En aquest sentit, és un dels millors països per capitalitzar un escenari d’estagflació. I no oblidem que les actuals polítiques monetàries i fiscals de la majoria de països de l’món probablement acabin portant-nos a forta inflació i estancament econòmic, és a dir, estanflació.
10) Aposta contrària
per tots els motius que hem vist fins ara, Rússia és una aposta contrària. De tots els tipus d’actius disponibles, el més barat de tots en termes històrics són les commodities.
Les commodities van tenir molta popularitat fins a poc després de la crisi financera de 2008. Des de llavors, s’han convertit en un sector a evitar. I, al costat d’elles, també les empreses productores. Moltes d’elles russes.
No hi ha dubte que s’estan duent a terme grans esforços per reduir el consum de petroli als països occidentals. Però quedar-se a això per no invertir en aquest tipus d’empreses és una anàlisi simplista, per diversos motius.
En primer lloc, les economies occidentals seguiran depenent de l’petroli durant diverses dècades, ja que l’eficiència energètica dels combustibles fòssils és molt superior a la de la majoria d’energies renovables.
En segon lloc, perquè el desenvolupament de totes les infraestructures que permetin una transició cap a fonts energètiques renovables, requerirà d’una quantitat ingent de recursos naturals. Rússia no només exporta productes energètics, sinó que també és un dels majors productors de metalls industrials.
I, en tercer lloc, i probablement el motiu més important, perquè l’economia mundial és molt més que Occident. El creixement econòmic i demogràfic en regions com l’Índia, el sud-est asiàtic o Àfrica, farà que la demanda mundial de recursos naturals es mantingui molt fort, o fins i tot creixi.
L’índex borsari més important a Rússia
el principal índex borsari a Rússia és el RTS (Russian Trading System), calculat per la Borsa de Moscou. Un detall molt important és que aquest índex està calculat en dòlars nord-americans, per la qual cosa és ideal per a inversors estrangers.
El nombre d’accions dins de l’índex canvia de tant en tant, però en cap cas excedeix les 50 . És un índex bastant concentrat pel que fa als sectors representats. Aquests són els pesos aproximats dels principals sectors: energètic (40%), financer (20%), producció de materials (20%) i telecomunicacions (13%).
Val a dir que la borsa de Moscou també publica l’índex denominat en divisa local. L’índex borsari rus denominat en rubles és el MOEX (Moscow Exchange). És important recordar que la seva composició és exactament la mateixa que la de l’RTS. Com a conseqüència, realment dóna igual quin índex triem si volem indexar-. Al capdavall, l’important seran els rendiments en la nostra pròpia divisa.
Si bé la borsa de Moscou publica els índexs borsaris principals a Rússia, hi ha altres índexs com ara el MSCI Russia o el FTSE Russia.
Com invertir a Rússia
invertir en el mercat borsari rus es pot fer mitjançant fons ETF o invertint en accions individuals.
Hi ha multitud de fons ETF que segueixen als índexs borsaris russos, per la qual cosa són una manera genial d’invertir si volem estar exposats a la borsa russa, sense haver d’analitzar les seves empreses en detall. Podem trobar fons ETF indexats a índexs com el RTS, MOEX, MSCI Russia i FTSE Russia. I aquests fons estan denominats en diverses divises.
Realment no hi ha cap diferència rellevant entre comprar un ETF denominat en dòlars, euros o rubles, més enllà d’haver de convertir la nostra divisa a la divisa de el fons quan vam comprar. Al capdavall, tots ells estan invertits en les mateixes empreses.
Per la seva banda, si volem invertir a Rússia triant nosaltres en quines accions posar els nostres diners, tenim dues opcions. Una opció és comprar les accions directament a la borsa de Moscou. L’altra és comprar un Depositary Receipt cotitzat en una altra bossa.
Un Depositary Receipt ve a ser com una acció, però amb un intermediari pel mig.Hi ha bancs internacionals que compren accions i les custodien. Després, en lloc de vendre directament les accions, venen els drets a aquestes accions (certificats coneguts com Depositary Receipts) en altres països, habitualment a les borses de Londres i Nova York. Això es fa per a aquells inversors que no poden o volen comprar les accions directament a la borsa de Moscou.
Conclusió
La inversió a Rússia ofereix oportunitats molt atractives. Es tracta d’un país amb una situació macroeconòmica envejable, major estabilitat interna que la majoria de països occidentals, un mercat borsari i una divisa molt barates, i amb una distribució sectorial ideal per beneficiar-se d’un escenari inflacionari.
recorda que l’important a l’hora d’invertir no és posar tots els nostres diners a l’actiu el preu es multiplicarà per 10 al llarg dels propers mesos. Bàsicament perquè això no ho podem saber per endavant.
Invertir té com a objectiu preservar el valor del nostre capital, i fer-lo créixer de forma forta i sòlida. Per a això podem analitzar la situació en què ens trobem i assignar probabilitats aproximades als escenaris que podem tenir en el futur.
I no hi ha dubte que Rússia pot ser un dels millors països en cas que tinguem un escenari d’inflació o estagflació.
Si t’ha agradat l’article, t’animo a que et subscriguis al meu newsletter: amor què és Finances Clares
També et recomano el següent article, on analitzo els motius pels quals podríem veure una forta inflació en el futur: amor Hi haurà inflació o deflació?